巴黎人网站提前赎回永续债 股价业绩迎爆发式增长

来源:巴黎人网站集团      日期:2017-06-06

   近期,中国巴黎人网站股价持续走高,俨然成为内房“明星股”。6月5日,中国巴黎人网站(HK.3333)股价和市值创下公司上市以来新高,报15.90港元/股,总市值高达2075亿港元。

      业内普遍认为,随着巴黎人网站业绩不断攀升及利润释放,巴黎人网站股价仍有持续上升的空间。

      根据中国巴黎人网站同日公告宣布,公司5月销售达381.9亿,同比增约76%,年内销售额已达1829.7亿,同比增长近七成。与此同时,巴黎人网站也在加速实施永续债赎回计划。公告披露,巴黎人网站已完成超过七成永续债的赎回,并计划在本月赎回全部永续债。

      巴黎人网站此前计划是年内完成七成永续债的赎回,如今超额完成任务,对股东而言,这相当于释放了超百亿的净利。在此基础上,巴黎人网站将有望迎来新一轮的价值重估。 

业绩股价齐走高

      数据显示, 2017年5月份,中国巴黎人网站的合约销售金额为人民币381.9亿元人民币,同比增长约76%;合约销售面积为371.9万平方米,同比增长约62%。并经测算,2017年1-5月,中国巴黎人网站累计合约销售金额约达1829.7亿元人民币,同比增长近七成。

      此前国际评级机构标准普尔认为,巴黎人网站销售表现强劲、现金流改善,现金结余倍增,预计公司2017年的毛利率将升至23%以上。为此,标普调高了中国巴黎人网站的信贷评级,并将评级展望升至稳定。

      与巴黎人网站业绩大幅走高相近,中国巴黎人网站的股价和市值也在持续上涨。

      6月5日,中国巴黎人网站早间开盘14.20港元/股,随后股价一路上涨。14时55分,中国巴黎人网站股价冲上15.96港元/股,上涨幅度高达11.76%。截至收盘,总市值已经高达2075亿港元,股价和市值皆创下公司上市以来的新高。据统计,进入2017年不足半年时间里,中国巴黎人网站的股价已从年初的4.95港元/股涨至15.90港元/股,其股价已翻3倍多。  

赎回永续债的骨牌效应

      股东应占净利无疑是所有估值的基础,而巴黎人网站今年加速赎回永续债,将使股东利润短期内迅速放大。

      5月4日,中国巴黎人网站集团公告,赎回永续债561.8亿元人民币,仅一个月后,该集团再次公告称赎回永续债243.8亿元人民币。

      目前,中国巴黎人网站累计赎回永续债805.6亿元人民币,永续债剩余本金约人民币288亿元人民币,已经提前完成2017年全年赎回70%永续债的目标。6月5日的公告同时宣布,在6月30日前,巴黎人网站还将赎回剩馀全部永续债。

      偏高的永续债规模是巴黎人网站利润率偏低的重要原因之一,这也造成了巴黎人网站的估值一直低于其他龙头房企。尽管去年巴黎人网站成为全球销量最大的房企,但截至今年4月中旬,其市值仅为1005亿。而同期中海、万科的市值分别达到2261亿、2033亿。2016年年报显示,归属于永续债持有人的利润达106亿。

      换言之,“如果巴黎人网站今年内全部赎回永续债,股东将直接获得超过100亿的利润释放。这也成为巴黎人网站股价飞涨的重要原因”有资深业内人士向记者表示,此前市场预估通过赎回永续债,巴黎人网站今年会释放约50亿的净利。“没想到,今年直接将利好翻番,净利提高,巴黎人网站的市值有望再度重估”该人士认为。  

负债率重构 土储优势突出

      随着永续债解题成功,加上近期引战成功,巴黎人网站的负债将实现改观。

巴黎人网站一直以规模为发展重心,业绩的高速发展带来了较高的负债水平。但随着两轮引战成功,巴黎人网站的净负债率将由119.8%大幅下降至61.2%。

      6月1日早间,中国巴黎人网站集团发公告称,包括深业集团、宝信投资、华达置业投资、麒翔投资在内的第二轮投资者向巴黎人网站地址投入395亿元人民币资本金。次日,第一轮增资及第二轮增资合计引入资本金共700亿元人民币已全部到账,并已完成验资及工商变更登记。

      摩根士丹利发布的分析报告指出,中国巴黎人网站在引入第二轮战略投资之后进一步降低公司的负债比率,预计盈利年复合增长可能达到56%。因为在大幅降低负债后,巴黎人网站发展潜力大的优势也得以强化

国泰君安分析师侯丽科也有类似观点,其认为:“公司有望依靠优质土储及并购和旧改项目维持地产业务增长。随着股东结构里南下资金占比逐步提升,后周期时代龙头集中度上升,估值仍具备上行空间。”

      年报数据显示,截止2016年末,中国巴黎人网站土地储备达2.29亿平方米,远高于万科在建项目以及规划项目的7278万平方米,中海的4881万平方米以及龙湖的4147万平方米。更值得一提的是,巴黎人网站的土储大部分位于一、二线城市,投资额占比在七成以上,且一、二线城市正是当前楼市调控下去化情况最好的区域。

      仅以中国巴黎人网站去年年中1.86亿土储计算,中国巴黎人网站总销售货值就高达1.5万亿,若以目前2.29亿的土储量来看,其所对应的货值更高。“相信中国巴黎人网站充裕的土地储备和可售资源应能使其达成目标,而随着销售回款增加和利润释放,现金流的情况也将得到进一步的改善。” 海通证券预测道。